序言
这是我在“微信读书”APP上阅读的第十五本书。
这本书前边介绍了一些历史上的泡沫，还行。
后边就没啥意思了，它的受众是想要”合理”分配资金，然后抵御通货膨胀的人。并非想学习”如何判断商业模式、公司估值、企业文化、未来现金流折现”的人。
阅读笔记
原文：证券交易委员会可以警告傻瓜，但不能禁止傻瓜舍弃自己的金钱
原文：在 21 世纪最初十几年间，”去集团化”(deconglomeration) 开始流行起来。将子公司剥离出去，使之成为独立的公司，一般情况下，股价都获得了上涨的嘉奖。
闪迪和西部数据，前者是从西部数据里拆分出来的公司，但它带走了西部数据的 CEO 和大量高管。我甚至怀疑是西部数据想把稳定的”老业务”踢出去（保留在西部数据内），让”新业务”（拆到闪迪公司里）有能力获得更多融资。闪迪的市盈率会显著高于西部数据（AI 叙事）。
原文：如今在购买”热门新股”时投资者应多加提防。多数首次公开发行的新股，其表现均不如市场整体。而且，如果你在新股上市交易之后购买，通常都会支付较高的价格，那你就更可能遭受损失。
SpaceX，还有几个月就要 IPO 了。现在估值 1.5 万亿美元，上市后市值究竟会被推高到什么地方。
原文：同年晚些时候，肯·雷带着一颗破碎的心离开了人世。
枪击案？
原文：在数不胜数的案例中，公司首席执行官 (CEOs/chief executive officers) 的所作所为，更像是首席贪污官 (chief embezzlement officers)；有些财务总监 (CFO/chief financial officers) 被称为公司欺诈总监 (corporate fraud officers) 可能更加名副其实。
何必止于公司。
原文：股价变动中还是存在一定趋势的。当利好消息出现时，对于股票的合理价格，投资者常常只是部分地调整自己的估计。缓慢的调整和从众心理能让股价在一段时期内稳步上涨，从而形成一定程度的趋势。
量化，基于强大的算力，将市场上所有相关的信息纳入计算，代入某个算法，大概率能得到不错的回报。但算法会逐渐失效，于是又去创造新的算法，调整变量的参数。和现在的大模型挺像的，不过是计算量变小一些。
原文：畅销书《贝尔斯城女士常识投资指南》
“常识”
原文：年均 9.1％
近 10 年标普 500 平均年化利率在 12%，已经下降了许多。
原文：凯恩斯说过：”人情世故告诉我们，因行事方式传统而致名誉受损，较以非传统方式获得成功更加可取。”
原文：换言之，损失 1 美元的痛苦是获得 1 美元快乐的 2.5 倍。100 美元的财富变动，对多数资产殷实的人来说几乎注意不到，即便如此，人们还是表现出了极端的损失厌恶。
不只是损失厌恶，还需要考虑机会成本和违约风险。如果这一美元在我手里创造的价值贴现大于这一美元在 401k 退休计划创造的价值贴现，那我就不必将一美元交给 401k。如果 401k 计划可能在未来 10 年出现巨额赤字，我却需要等到 30 年后才能逐步取出。这违约风险高于我的预期时，我也不必将一美元交给 401k。
原文：心理学家告诉我们，当这种损失厌恶与自我控制的难以展现、拖延带来的心情放松，以及不做任何变化带来的安逸自在（维持现状偏差）同时存在时，就完全可以理解为什么人们往往储蓄极少了。
原文：这个案例的问题在于，两只股票在不同国家的市场进行交易，这些市场的规则不同，而且将来的限制因素也可能不同。
同一家公司在沪深和香港的股票，溢价都有 20% 甚至更高。
原文：另外要记住：永远不要相信一时狂热的人说的任何话。
原文：唯一能保护你的，是要认识到：任何东西若看上去太好、不真实，那毫无疑问就是不真实。
原文：一家银行的橱窗上一句告示语说得好：一点一点地积累，你在此就能稳妥地积累下一份强有力的储备，但只有开始行动，你才会达到目标。
原文：当利率水平低的时候，为了与债券争夺投资者手中的储蓄，股票往往以低股利收益率和高市盈率出售；当利率水平高的时候，为了更具竞争力，股票收益率会上升，股票往往会以低市盈率出售。
利率水平低的时候，债券没什么吸引力，股票可以自视清高，把价格标得很高，于是股利收益率下降，市盈率上升。反之亦然。
原文：后来人们广泛使用的衰退与萧条两个概念，其区别是由哈里·杜鲁门总统当时说的一句话界定的，他说：”你失去工作的时候是衰退，我失去工作的时候才叫萧条。”
原文：（不考虑纳税。）
怎么忽略了一个重要因素？不调仓就不会产生卖出动作，资本利得有机会延迟缴纳的。
原文：比如说，2022 年初支付 100 万美元保费购买的一份终身固定年金，将会给一位 65 岁的男性每年带来大约 61250 美元的年均收入流。
好亏，以 100 万为现值，年利率 3% 计算未来现金流的折现值，需要 23 年才能回本。
原文：规则 2：绝不能为一只股票支付超过其坚实基础价值所能合理解释的价格。
如果是为了盈利，别买特斯拉，SpaceX。如果是为了梦想，那就去 ALL IN。
原文：尽管我希望投资者根据我的建议选股，并取得成功，但我心里很清楚在选股游戏中获得优胜的人可能主要还是得益于幸运女神的眷顾。
你的意思是，巴菲特和奥马哈的投资者们的运气好到无敌？你可以说一个人两个人是特例，但一群类似的人都独立投资并取得了收益，怎么可能是主要看运气。
原文：即便是专业投资者，当他们将自己的投资结果与向圆靶投掷飞镖选股的结果进行比较时，也一定会羞愧地低下头来。
你是说拿三角尺划线的”专业投资者”？
2026 年 4 月~2026 年 4 月，阅读时长 14 小时 41 分钟